本周初，黃金價格又刷新了歷史最高紀錄！

但在沖破2430的前高水平後，現貨金並未加速攀高。而在最新一輪金屬價格的集體沖刺中，勢頭更猛的白銀也被束縛住上行步伐。

升勢暫緩後，貴金屬市場是否會轉向短期調整？市場聲音一致看漲的背後，到底有沒有“盛極而衰”的隱患？

黃金：看漲邏輯得到鞏固

金價再創紀錄的強勢背後，分析很容易就聯想到地緣風險再度升溫：

伊朗總統去世，以及對沙特年邁國王健康狀況的新質疑，都給已被以哈戰事攪混的中東局勢埋下了更大的不穩定因素。

但回看行情，其實黃金上周就已漲勢如虹，主因4月美國CPI漲幅如期回落，3.4%的年率升幅為6個月來首次降溫。數據提供了美國通膨放緩的可能性，令市場加大對聯準會9月降息的預判。

從大的時間圖景來看，在聯準會祭出數十年最為基金的升息周期後，市場又猛然轉向研判其何時開始轉向。這不禁讓人想起1979-1980年以及2010-2011年的黃金牛市。

20世紀70年代末，通貨膨脹驚人增長，各國央行以利率飆升作為回應；而到了2010年，在美國次貸危機爆發後，救市壓力迫使利率降至近零水准。

在這兩種迥異的情況下，投資者都希望用黃金對沖其投資組合，價格因此水漲船高。

本周，人工智能（AI）芯片巨頭輝達財報重磅來襲！

輝達作為AI熱潮的龍頭股，其財報對市場來說是重大事件。該股市值已達到2.3萬億美元，投資者期望再次看到“耀眼”業績來證明其估值的合理性。

自2月份上次財報發布以來，輝達股價上漲了40%，今年迄今的漲幅超過90%!

• 財報揭曉時間

輝達將於5月22日（周三）美股盤後公布2025財年第一季度(截至4月30日)財報。

• 市場預期：

輝達第一財季每股收益5.53美元，上年同期為1.09美元。

市場預計總營收從上年同期的72億美元升至246億美元，相當於大增242% !

除了業績數據，市場還將關注輝達對未來盈利狀況的展望。

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦英偉達財報

人工智能(AI)龍頭股芯片制造商英偉達將於5月22日（周三）美股盤後公布財報，預計次日開盤時該股漲跌幅將達到8.5%，具體取決於英偉達2025財年第一季度財報（截至4月30日）給市場帶來驚喜還是令人失望。

考慮到英偉達市值規模超過2.3萬億美元，其股價波動勢必會影響大盤。讓我們關注本周中英偉達業績出爐時各大股指(如US500、NAS100、甚至TWN 指數等)的表現。

重大事件：

周三，5月22日：英偉達2025財年第一季度財報

分析師預測英偉達數據中心收入到2026年將接近300億美元大關，較2024財年第一季度的43億美元實現暴增。在中美芯片戰背景下，如果該公司業績指引強於預期，那麼該股有望繼續攀升（今年迄今已上漲90%）。

阿裡巴巴2024財年第四財季（截至2024年3月底）業績出爐，表現喜憂參半，股價繼續緩慢回升。

核心數據如下：

• 每股收益(EPS): 10.14美元vs 市場預期27美元
• 總營收：7億美元vs2203.2億美元

這兩個指標喜憂參半，期內歸屬於普通股股東的淨利潤為 32.7億元，同比下滑86%。

分業務板塊看，淘寶和天貓營收實現營收932億元，同比增長4%。

客戶管理收入同比增長5%，上一季度為持平。客戶管理收入是指阿裡巴巴向淘寶和天貓電子商務平台上的商家銷售的營銷等服務收入。

• 影響業績的因素

阿裡巴巴2023年初實施重大重組影響，其中包括幾次高管層變動。

聯準會9月降息預期升溫

昨天美國公布了最4月最新的CPI通膨率，終於如聯準會和市場所願，通膨率出現了6個月以來的首次降溫。美國4月核心CPI較3月上漲0.3%，符合預期，同比漲幅為3.4%，也降至3個月以來最低。

除了通膨率外，美國商務部最新數據顯示4月零售銷售停滯，大幅低於預期的0.4%，並修正了前兩個月的增幅。

在最新CPI通膨和零售數據公布後，美元應聲跌破105水平，今早已重返104.20水平。2年期、5年期、10年期美國國債收益率都應聲向下，標普500收漲於紀錄高位，美股三大指數全線向上。

通膨和零售增速降溫都符合了聯準會降息的前題，也確立了一天之前，主席鮑威爾表示需要更長時間維持高利率，但下一步行動不太可能是升息的表態。昨天聯準會官員Goolsbee也表示樂見通膨放緩，但仍有進一步下降空間。

參考CME FEDWATCH工具，6月維持利率不變的概率已升至97.3%，可說是毫無懸念，但9月降息25個基點的概率則從50.5%進一步升至53.8%，而市場大比數認為12月仍將再降息一次。也就是說，目前市場充分共識2024年聯準會將會一共降息兩次。

原油價格能否進一步回落是通膨關鍵

周線圖上，FXTM富拓新推出的大豆合約自1月中旬以來呈現區間波動，可能即將迎來重大突破！

大豆價格在周線阻力位1200附近震蕩，多空雙方都在等待新的方向性催化劑。

注：大豆按蒲式耳計價。1蒲式耳相當於60磅。

在我們深入探究市場基本面之前，先來了解一些有關大豆的知識：

• 起源於中國的古老作物
• 2500多個品種
• 巴西是最大的生產國和出口國
• 中國是最大的進口國
• 大豆期貨本月迄今上漲約5%

• CHINAH指數年內漲幅已超過日經225
• 騰訊、美團、阿裡巴巴等公司財報可能會引發CHINAH上漲/下跌
• 交易員們關注美國CPI、中國大陸央行利率決定和中國大陸經濟數據
• CHINAH指數技術面形成看漲“金叉”，但仍面臨技術回調風險
• 預計CHINAH指數未來12個月將進一步攀升7%

CHINAH 指數登FXTM富拓主要股指榜首！

日經225指數今年以來大多數時間居全球主要股指漲幅榜之首，但目前CHINAH指數已趕超了該指數。

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦英鎊/美元

英國央行上周的議息會議顯示，政策制定者正在為降息做准備，但希望保留選擇余地。爭論的焦點在於6月行動還是8月行動，本周的薪資數據將是重要的決策依據。在6月議息會議之前，還有一份就業報告和兩份通脹數據出爐。

英鎊/美元正努力向上突破200日移動均線切入位1.2543。若薪資數據強於預期，可能將該貨幣對推升至50日均線所在的1.2599；反之，若數據疲軟，可能帶動匯價大幅回落至1.24。

重大事件：

• 周二，5月14日，英國3月平均周薪

薪資成長數據是英國央行制定政策時參考的重要指標之一。預計失業率小幅上升，勞動力市場努力尋求平衡，到目前為止薪資成長保持粘性。如果薪資增幅超過預期，那麼將有助於提振英鎊。

美國娛樂巨頭迪士尼(DIS)公布了2024財年第二季度（截至3月30日）財報，流媒體業務虧損收窄，但似乎沒有打動投資者。

該公司每股收益超出預期，不過總營收遜於預期，該股盤中下挫9.5%。

以下是財報核心數據：

• 每股收益(EPS):21美元vs市場預期 1.1美元
• 總營收：8億美元vs221.2億美元
• 流媒體收入：迪士尼+和Hulu核心流媒體業務營業利潤合計4700萬美元，而去年同期虧損87億美元。
• 主題公園：營業利潤增至23億美元，同比增長12%。

雖然核心流媒體業務實現盈利，但包括ESPN+在內的整體流媒體業務當季仍虧損1800萬美元。

日央行終於提起以貨幣政策抗貶值

雖然3月的利率決議中，日本央行終於結束了長達8年的負利率，更是17年來首度升息，但其後日圓不漲反跌，更急速跌破150、155等關口，究其原因，是美日利差仍非常明顯，套息沽空日圓的資金不斷進駐。

雖然日本央行官員在此後不斷出口術希望阻止日圓急速貶值，但市場並不信服這些口頭干預。到了4月26日的利率決議，日本央行竟然對升息只字未提，更發表持續寬松經濟政策的言論，日圓其後便一舉跌至兌美元160水平，再創34年新低。

其後，雖然日本央行在4月29和5月2日兩次出手干預匯市提振日圓，但正如前述，日圓被拋售的根本性原因並未有任何改變，日圓在兩次干預後雖然回升至151水平，但之後又再繼續貶向160水平，根本無助於改變美日利差導致日圓貶值的根本性原因。

直到昨天，日本央行終於有立場上的轉變了。

日本央行行長值田和男在與首相峰田文雄會面後表示，匯率對經濟和通脹會產生重大影響，視這些波動而定，可能需要采取貨幣政策應對措施。

雖然言論上未有直接升息，但以貨幣政策應對匯率變化，是日本央行過去一段時間以來都未有表態的言論，也是市場一直不明為何只以口頭和行動干預匯市但不解決根本性問題的疑慮。